فلزات گران بها آرام بالا می روند، اما سقوطشان برق آساست

به گزارش سایت اخبار طلا و جواهر گلدنیوز؛ به گفته نورمن، ماه ژانویه با رالی‌های قدرتمند و ثبت رکوردهای تاریخی در بازار فلزات گران‌بها همراه بود، اما فوریه چهره متفاوتی از بازار نشان داد؛ اصلاح‌های تند، بازگشت‌های مقطعی، کاهش شتاب قیمتی و بازگشت نوسان‌های شدید، بازار را وارد مرحله‌ای از تثبیت مبهم و نااطمینان کرده است.

در این میان، معاملات مشتقه در چین نقشی نامتعارف و پررنگ در جهت‌دهی به قیمت‌ها ایفا کرده‌اند؛ به‌گونه‌ای که حرکت بازار در بسیاری از مواقع با منطق بنیادین عرضه و تقاضا هم‌خوانی ندارد. نورمن این وضعیت را نشانه‌ای از بی‌نظمی و دشواری خوانش بازار توصیف می‌کند.

پیامد نوسان‌های افراطی؛ بازاری که برنده ندارد

به باور این تحلیل‌گر، در چنین فضایی سرمایه‌گذاران خرد بیشترین آسیب را می‌بینند، بازیگران نهادی محتاط‌تر می‌شوند، مصرف‌کنندگان صنعتی به‌دنبال جایگزینی مواد می‌روند، بانک‌های مرکزی دست نگه می‌دارند و در نهایت، سفته‌بازان در یک بازی مجموع صفر مقابل یکدیگر قرار می‌گیرند؛ وضعیتی که به سود هیچ‌یک از بازیگران بازار نیست.

چراغ زرد تکنیکال؛ نه تأیید سقف، نه چراغ سبز صعود

نورمن با اشاره به تحلیل تکنیکال کلاسیک توضیح می‌دهد که پس از ریزش‌های شدید، معمولاً بازگشت حدود ۵۰ درصدی افت قیمت برای تأیید تداوم روند صعودی ضروری است. اغلب فلزات گران‌بها تنها بخشی از این مسیر را طی کرده‌اند و پیش از رسیدن به مقاومت‌های کلیدی، وارد فاز نوسانی شده‌اند.

به گفته او، این وضعیت یک «چراغ زرد» برای بازار ایجاد کرده است:

از یک‌سو، سرعت بازگشت قیمت‌ها با وجود داده‌های قوی اقتصاد آمریکا، دلار قوی و تعویق کاهش نرخ بهره فدرال رزرو، برای خریداران امیدوارکننده است؛

و از سوی دیگر، این بازگشت‌ها آن‌قدر قدرتمند نیست که فروشندگان بتوانند با قطعیت از شکل‌گیری یک سقف قیمتی سخن بگویند.

طلا؛ رهبر بازار با پشتوانه‌های ساختاری

در میان فلزات گران‌بها، طلا همچنان عملکردی برتر دارد. این فلز از سطح اصلاح ۵۰ درصدی عبور کرده و در حال حاضر حدود ۱۲ درصد پایین‌تر از اوج اخیر خود معامله می‌شود و در تلاش‌های اخیر، در محدوده ۴۹۵۰ تا ۴۹۷۰ دلار در هر اونس نوسان داشته است.

نورمن تأکید می‌کند که پشتوانه‌های ساختاری طلا – از جمله خرید مستمر بانک‌های مرکزی، روند دلارزدایی و نگرانی‌های فزاینده درباره بدهی‌های دولتی – همچنان پابرجاست.

در بخش تقاضای فیزیکی نیز نشانه‌های قدرت دیده می‌شود؛ نمایشگاه‌های فروش شمش در بریتانیا، اروپا و آسیا از تقاضایی «فراتر از حد معمول» خبر می‌دهند.

در هند، پرمیوم‌ها با وجود قیمت‌های بالا همچنان نزدیک به سقف‌های یک دهه اخیر قرار دارند و در چین اگرچه تقاضای فصلی اندکی کاهش یافته، اما جذب پایدار فیزیکی در آسیا این پیام را می‌دهد که بازار صعودی بلندمدت طلا از نظر ساختاری سالم باقی مانده است.

نقره؛ ضعیف‌ترین حلقه زنجیره

در مقابل، نقره ضعیف‌ترین عملکرد را ثبت کرده است. این فلز همچنان حدود ۳۸ درصد پایین‌تر از رکورد تاریخی ۱۲۲ دلاری ژانویه قرار دارد و اخیراً در محدوده ۷۶ تا ۷۹ دلار معامله شده است؛ آن هم پس از نوسان‌های دورقمی و افت بیش از ۱۰ درصدی در یک روز.

نورمن معتقد است رشد حدود ۶۰ درصدی ژانویه عمدتاً حاصل سفته‌بازی بوده و بسیار جلوتر از بنیادهای بازار حرکت کرده؛ عاملی که نقره را به‌شدت در معرض تخلیه اهرم‌های معاملاتی قرار داده است.

با این حال، ریزش اخیر بخش بزرگی از موقعیت‌های سفته‌بازانه معامله‌گران چینی در بورس طلای شانگهای را از بازار خارج کرده است؛ هرچند به گفته او، این بازیگران در آینده بازخواهند گشت.

در افق بلندمدت، توسعه باتری‌های حالت جامد می‌تواند یک محرک ساختاری قدرتمند باشد؛ به‌گونه‌ای که تنها پوشش ۱۰ درصدی خودروها می‌تواند تا سال ۲۰۳۵ تقاضایی معادل ۶ تا ۸ هزار تن نقره ایجاد کند؛ رقمی برابر با حدود یک‌چهارم عرضه معدنی جهان.

پلاتین و پالادیوم؛ فشار سفته‌بازی و فروش هماهنگ دارایی‌های واقعی

در بازار فلزات گروه پلاتین، پلاتین پس از رشد ۴۸ درصدی ژانویه و نزدیک شدن به ۳۰۰۰ دلار، تمام رشد خود را از دست داده و اکنون در محدوده ۲۰۰۰ تا ۲۰۴۰ دلار تثبیت شده است.

با وجود بنیادهای حمایتی مانند عرضه محدود و نرخ‌های بالای اجاره، تخلیه موقعیت‌های اهرمی و افزایش مارجین‌ها – به‌ویژه در بورس‌های آسیایی – همچنان بر بازار سایه انداخته است.

پالادیوم نیز پس از رشد ۳۶ درصدی ژانویه، تقریباً تمام افزایش خود را واگذار کرده و اکنون در محدوده ۱۶۵۰ تا ۱۶۸۰ دلار معامله می‌شود؛ هرچند تقاضای صنعتی و خودرویی همچنان از آن حمایت می‌کند.

جمع‌بندی نورمن؛ تکنیکال‌ها فرمان می‌دهند

به جمع‌بندی راس نورمن، در کوتاه‌مدت تکنیکال‌ها و جریان‌های سفته‌بازانه تعیین‌کننده رفتار قیمت‌ها هستند، نه بنیادهای واقعی. داده‌های قوی اقتصاد آمریکا، قدرت دلار و تعویق کاهش نرخ بهره، همراه با فعال شدن زنجیره‌ای حد ضررها، نوسان‌های برق‌آسا را تشدید کرده‌اند.

با این حال، برای سرمایه‌گذاران بلندمدت پیام تغییر نکرده است: فاندامنتال‌ها در نهایت دوباره کنترل بازار را به دست خواهند گرفت. مقاومت نسبی طلا نشانه اعتماد نهادی به این فلز است و ضعف بیشتر نقره و پلاتین، صرفاً بازتاب تخلیه مازاد اهرم‌هاست.

نورمن تأکید می‌کند که داده‌های آتی تورم آمریکا می‌تواند محرک اصلی جهت بعدی بازار فلزات گران‌بها باشد؛ بازاری که اگرچه داستان صعودی ساختاری آن زنده است، اما در کوتاه‌مدت همچنان مستعد نوسان‌های شدید باقی می‌ماند.